Büşra Aydın: Eski Virüs Yeni Düzen

Şu anda doğal ekonomik akış yanında akut parasal paniğe müdahale için alınan aksiyon.. Topluca merkez bankalarının bu hareketinin altında yatan sebepler:

  1. Akut paniğe müdahale
  2. Salgının getireceği büyük ekonomik daralmaya karşı aksiyon
  3. Sermaye piyasalarındaki büyük değer yok oluşlarına aksiyon

Grafik 1: Virüs yaygınının ekonomik etkileri

Kaynak: Dünya Bankası, McKibbin ve Sidorenko

ÖNEMLİ ÇIKARIMLAR

  • Sıfır faiz politikası (ZIRP), bir merkez bankasının hedeflenen kısa vadeli faiz oranını yüzde 0’a veya yakınına ayarladığı zamandır.
  • Amaç, düşük maliyetli borçlanmayı, firmalar ve bireyler tarafından ucuz krediye daha fazla erişimi sağlayarak, ekonomik aktiviteyi teşvik etmektedir.
  • Nominal faiz oranları sıfıra bağlı olduğundan, bazı ekonomistler ZIRP’nin likidite tuzağı oluşturmak gibi olumsuz sonuçları olabileceği konusunda uyarıyorlar.
  • Koronavirüs salgınının yayılmaya devam etmesi ve petrol fiyatlarında kayıpların artmasıyla Rus rublesi dolar karşısında yüzde 2,84 değer kaybederek 74,6 seviyesine, avro karşısında da 3,1 düşerek 83,e geriledi.
  • 2008 sonrası gelişmekte olan piyasalardan en yüksek para çıkışı yaşandı.
  • Financial Times gazetesinde, Koronavirüsün 24 etkisi üzerine yayımlanan bir analizde salgının küresel ekonomi üzerinde endişe oluştururken, Türkiye ekonomisinin az da olsa olumlu yönde etkileyebileceğine değinildi. Yapılan hesaplamalara göre Çin ekonomik büyümesinde salgın kaynaklı yüzde 1 gibi bir düşüşün Türkiye büyümesini yüzde 0.05 arttıracağı kaydedildi.
  • Gelişmiş ülke merkez bankalarının faiz indirimleriyle genişlemeci yönde para politikasına devam etmeleri Türk lirası üzerindeki baskıyı azaltırken Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası (TCMB) büyüme odaklı kararlarını bu sene daha risksiz almasını sağlayabilir.

Türkiye’yi pozitif ve negatif etkileyecek durumlar sırasıyla:

  1. Dolar basılması (+)
  2. ABD’nin faiz indirimi (+)
  3. Çin’den üretim kayması (+)
  4. AB’nin resesyona girmesi (-)
  5. Özel şirketlerin borçluluğu (-)
  6. Hammadde fiyatlarının düşmesi (+)
  7. İhraç pazarlarında ekonomik daralma (-)
  8. Doğalgaz fiyatları (+)

Zararları

ZIRP aynı zamanda ekonomik istikrar dönemlerinde piyasalarda finansal kargaşaya yol açabilir. Faiz oranları düşük olduğunda, yatırımcılar genellikle daha riskli varlıklarla ilişkili yüksek getirili araçlar ararlar. 2000’li yılların başında, benzer koşullarla karşılaşan ABD’li yatırımcılar, yüksek faizli ipotek destekli menkul kıymetlere (MBS) büyük yatırım yapmayı seçti. Fannie Mae ve Freddie Mac’in MBS’ye katılımı nedeniyle, yatırımcılar bu menkul kıymetleri nispeten yüksek getirilerle güvenli olarak algıladılar. Ancak, tarihin de gösterdiği gibi, ipoteğe dayalı menkul kıymetler Büyük Durgunluğa yol açan ayrılmaz bir parça idi.

Faiz oranları finansal piyasada önemli bir rol oynar ve muhtemelen kısa ve uzun vadede yatırım alışkanlıklarının tasarrufunu belirler. Tipik olarak, uzun vadeli yatırımlar emeklilik planları ve emeklilik fonları şeklinde gelir. Uzun vadeli faiz oranları sıfıra yaklaştığında, emeklilerin ve emekliliğe yaklaşanların gelirleri daha da kötüleşir.

Yararları

ZIRP zararlı olsa da, gelişmiş ekonomilerdeki politika yapıcılar yaklaşımı durgunluk sonrası bir çare olarak kullanmaya devam etmektedir. Düşük faiz oranlarının birincil yararı, ekonomik faaliyeti canlandırma kabiliyetleridir. Düşük getirilere rağmen, sıfıra yakın faiz oranları borçlanma maliyetini düşürür ve bu da işletme sermayesi, yatırımlar ve hane halkı harcamalarında artışa yardımcı olabilir. İşletmelerin artan sermaye harcaması iş ve tüketim fırsatları oluşturabilir.

Benzer şekilde, düşük faiz oranları banka bilançolarını ve borç verme kapasitesini artırmaktadır. Borç vermesi gereken az sermayesi olan bankalar mali krizden özellikle sert bir şekilde etkilendi. Düşük faiz oranları da varlık fiyatlarını artırabilir. Yüksek varlık fiyatları, niceliksel genişleme ile birleştiğinde, para tabanını artırabilir ve hanehalkı ihtiyari gelirinde artışa neden olabilir.

Sonuç olarak

ZIRP, son yirmi yılda birçok ekonomik durgunluğun ardından uygulanmıştır. İlk kez 1990’larda Japonya tarafından kullanılan ZIRP, geniş ölçüde eleştirildi ve genellikle başarısız sayıldı. Bununla birlikte, Japonya’nın para politikası ile ilgili yanlışlıklarına rağmen, ABD, İngiltere ve AB ülkeleri ZIRP’ye döndü ve ekonomik aktiviteyi teşvik etmek için niceliksel genişleme yaptı. Kısa vadede bazı başarılarla bile, çok düşük faiz oranlarının uzun süreli kullanımı, korkunç likidite tuzağı da dahil olmak üzere olumsuz etkilere yol açabilir.

Bir cevap yazın

E-posta hesabınız yayımlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir